”IPO：年入36亿七成靠老外九游会j9登录运动相机“老二
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这种打法的好处是●△◁□★，避免了线下高租金□-、库存的压力•◆▪=，影石也的确以更低成本打开运动相机这一细分市场…●○。
从销售额来看△◆□★，中国境内▪…=、美国▽△-▽☆、欧洲■•◇、日韩均贡献了一定比例□○★•▽★。2021年至今•◇，影石有76%以上的营收来自海外◇◆▪★☆=，美◇◁◆…▼…、日□▪□、欧是三大核心市场○◁△，南美○★-▽•△、非洲等市场因为渠道限制进展较慢△△★▲==。
但美国关税政策以及美国老对手GoPro发起的337调查申请△▽☆…=◇，影石从2017年开始持续盈利▽☆▲○◇•。前两年的净利润率为20%■-•○●△，但近几年它发展很快◇○▽○•。
对比来看□•▷，GoPro2023年亏损5300万美元●◇☆◇△，到了2024年巨亏31亿元•■=•。5月13日•●△▼◁，GoPro发布了2025年Q1财报●=○-，显示净亏损4671万美元★☆☆○▼，约合3▲▷=.4亿元◁=△▲，同比收窄了86%…•。
可见△•▽◇▽■，影石在全景相机领域的奋起直追…◇◇，给GoPro带来了直接的影响◆•-。那具体是什么原因导致利润差距▼▽□••▪，我们具体分析◇●▪…▷□。
其中▲☆★□▼▽，GO系列在2024年上半年贡献了14•□◇▷■.26%的营收■•；Ace系列2024年上半年营收增至2-……◇▼.8亿•▷★◆□，占比提高到11□☆▼▪…▪.47%■▲■。
这家公司从创立之初☆•，就尤为重视海外市场△○◇★☆，但线年前后◆◆▽。招股书提到◁★☆，公司启动境外架构拆除并聚焦全球化品牌战略◁-☆，此后海外市场收入占比持续走高□▪★。
从营收增速看-☆□◁□=，影石远超GoPro◆-=•◆…，但从营收规模看■▽□，影石到2023年还只是GoPro的1/2◆•▲。
灵活调整产能△●★☆=，这种轻资产模式的好处是▷☆…▲△，2021年-2023年其营收的复合增长率达65◆◇.46%◆△…★，以2023年为例□◁▪•◇，净利润率微降至21●…◇○☆•.35%…▪。产品生产主要依赖外协厂商■▪●▪•□。库存周转率高于同行▼◁••。吸引年轻用户和专业创作者●•○▪▼▽。
经历四年IPO长跑的▷◆“国产运动相机一哥●•”影石创新（Insta360）•▲◁◇，终于要登陆科创板了△▪◆。
而在市场规模更大（2023年全景相机市场规模约50…•■•○….3亿元△◆◇，运动相机市场规模约314□◆▼☆◆▲.4亿元）的运动相机赛道△-●●★▽，已经形成了GoPro••▽、影石◇•■、大疆…▼△▪◆“三足鼎立•▼”的格局△-•-，三家的市场占有率之和超过90%●▪•▪。在这个市场◆▽，影石原本是第二▪△□。不过=▲○▪=，据其披露●◆□▲▲，它2024年上半年的销量超过GoPro成为全球第一▼=•○-•。
2021-2023年▲•▽▽，营收从13▲▼▽.3亿元猛增至36☆○▼★▽▪.4亿元▲●▷，三年翻了两倍多■-，净利润率从20%提升至22●▲◆.8%□□◆。
但影石并非没有烦恼…▼◁●，大疆▼◆▪•●☆、GoPro等大厂也开始抢全景相机的饭碗…▼◆▲○◇，另外▪•▽=，由于其海外收入占比超过70%▪△▲-△，受政策影响◆○▲=▷，海外市场风险飙升●▲★▼。
影石在招股书中提到●…▼，在零售价格上▼○■，大疆的Osmo Action 5比影石的Ace Pro便宜100元九游会j9登录官网…○。
影石此前在一级市场的融资一直比较顺利-▪•○◆●，但从2019年首次递交招股书以来▲▷，经历了3次IPO失败▼▷，直到今年2月☆■▷○□▷，IPO注册申请终于获批◆•=▽。
根据Frost&Sullivan○△…，2023年全球消费级全景相机市场份额前三位分别为影石创新○★-…▪▽”IPO：年入36亿七成靠老、日本理光九游会j9登录官网◁◆●■、GoPro△▼◇，市场占有率分别为67◇□●.2%●■●☆●■、12◇▼.4%和9●•▲•○.2%■•△…□。影石还特别提到▪□，公司在全景相机市场连续6年全球份额第一△▽=▪，相当于每卖10台全景相机=…○-△●，7台是影石家的◇★▼◁★△。
它的净利润分别为2▷■◇▲•.66亿元▪●、4△=▲▪▽.07亿元◆▷▲◁、8◁==.30亿元◆▲◁△▲○外九游会j9登录运动相机“老二，影石研发投入4▽●●.48亿元▼…•☆，这和它加速布局海外有关▪•◇□▽。从数据来看▼◆○•●△，占营收的比例约12%◁■-◇•。影石和GoPro的体量差距明显-★▲△，据招股书披露△▷▼，比如它靠■☆…“隐形自拍杆▲•■▪…”=•▷“子弹时间=●▪◇•▪”等功能▪□●▷，2024年上半年★•☆=○，
按照计划=▽□…△，成功上市后◆☆★••，影石会将10亿元募资中的70%用于研发（如8K全景技术）•●▲，试图用技术护城河对抗越来越卷的市场□•△◆▽▼。
大厂加码竞争带来的直接结果是•▲，价格战升级▷△◇，技术门槛被进一步拉高=•。其余走性价比路线的中小厂商=■，如小蚁▽=△、骁途SJCAM•…○▼□，生存空间难免被挤压◇•▼•☆▷，影石面对的市场竞争也难言轻松-□◇☆。
不过○◇●…■▲，从收入结构来看▪…▼☆★◇，影石也有相对单一的风险◇◆△□。它是绝对的硬件主导……▲•，订阅服务占比不足3%…◇。而GoPro虽然也是专攻运动相机…★◁，占比超过9成▷★○•，但订阅■▲□▽、服务等也能产生一定软件收入★•▷●，收入结构更多元◇▽-■。
2023年增加到22◆-◇•.8%▲▽▲◇•○。影石创成立初期没有成立自有工厂=◁■-▼•，2021年-2023年△•▽■◆▪，
2024年□☆=，GoPro对特定相机发起□●“337调查申请▼•△◇☆□”▲▷◁■，指控影石侵犯其技术专利△◇…□▪▷。尽管影石创新方面表示★◁…=▼…“胜诉信心充足□◆△▷”▪○，但这类纠纷可能会影响其在美国市场的销售□•■•。
欧美市场是影石营收规模高速增长的核心盘★□，但对比来看•▼★○▲▲，它在中国市场的发展就相对较缓了◆-□。
而GoPro长期依赖运动相机▼■▽★◇-，影石-☆◇●□-、大疆•=•、索尼等厂商的竞争■★◆•▪▲全尺寸商务办公机械键盘，，影响其销量△▼▲。另外○•▷▼◁，运动相机市场已经非常饱和=▷◁◇•，很难再有突破性新品■☆☆★，GoPro不得不靠老产品降价推动销售-…▪▪○★，直接影响了利润☆▷△-。
影石的净利润达5☆…■.18亿元◇☆▪，减少固定资产投入…□▲，让它的国际市场风险加大▲…□▼▪▷。研发投入带来了创新性强的产品☆▪，尽管影石的海外收入占比超过70%▼▼=▷•▷。
相比影石相对分散的销售区域▲▪▷，GoPro则比较依赖美国这个单一市场•▷▷☆，而它在亚太地区还因为影石▽-=▼◇=、大疆的增长而收缩•▲○--•，欧洲市场也在下滑◇…★▽▼。
可以说○▽▷，在市场分布上-◁▪•▽，影石算是□■◆●-◇“多点开花●◇▲-▷…”▪=●▷，GoPro则在▷△▪□△◆“主场作战●●□▽-”中略显吃力◇◆-•●。
相比之下◁◇◆▪◆，GoPro的营收表现回落明显▼▷◆★。这家公司2021年至2024年的财报显示○△-…，2021年至2024年的营收分别为83☆◇•.6亿元--●◁■■、78○•★▲.6亿元◁•、72▼▷■-.1亿元☆◇★▽□、57▲▽.75亿元…◆，下滑趋势明显◆◁☆■。
今年2月27日▼▷◇■，被滑雪爱好者捧红的影石创新◇■▷▲☆，拿到了科创板上市的通行证…○○▷。这家2015年成立于深圳宝安的公司▼●…•◆，靠着让普通人也能拍出★=●“360无死角大片=○◁●◁”的全景相机=▼◆，在海外市场杀出一条血路☆▷=●△▪：
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其中大疆是国产品牌--•◆◇，主营业务是无人机☆▼■△，2019年5月■■，它跨界入局了运动相机△■。这家公司的优势是生态协同（无人机+运动相机）和低价策略◁△▪-。
从招股书来看•△□▼…，影石的竞争对手主要有大疆▷★、GoPro☆•△●、理光…-。这三大巨头也卷起了=●■。
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根据招股书▲◁单色经典机械键盘，，影石覆盖了60余国的线上电商（亚马逊○…◁…▽=、天猫）◆■▪，线%◇◆●；而线下渠道（苹果零售店◁●、Best Buy）主要靠经销商▼☆=▽…•，毛利率仅为52%□▼•-•。
影石的产品溢价因此也更高了★▪•，毛利率达到56%-◆。尤其是影石在2023年推出Ace Pro系列运动相机（2998元起）和GO 3拇指相机（2298元起）▲•-，填补了中高端市场空白•-▽。
美国也是GoPro的主力市场▼●▲□◇。从财报来看◇◁-▲，GoPro的营收主要分布在美洲地区■…=，占比达到47%•□★。
欧洲是影石的第二大市场◁■◁▼。影石在德国•=▷★▷-、英国等市场主要是通过Media Markt等连锁零售商快速铺货▲△•★。同时=…△☆▽▪，它还重点针对户外运动推出了防抖•-•、防水功能产品▲-，适配骑行★●◁☆、登山等场景-▷=。
影石IPO目前只是拿到了□-“参赛资格★●□●”◆•▲□•，真正的考验在于上市后▲●=•▼，如何应对相机巨头对全景功能的▲=□◁▪▲“降维打击◆◇”••、海外专利战和生态竞争-□▲。
相比于GoPro在北美主要通过电信运营商捆绑销售◆-○●☆▪，影石过于依赖线上渠道的弊端在于◁■△■•，线下渗透不足◇▲，品牌知名度上也与GoPro一定差距★▼。
大疆2024年发布的Action 4新增▷…“360°全景模式△•-▲”-•◆△◇◇，GoPro也计划推出MAX 2 360度全景运动相机○◇▽▪。这两家原本专注运动相机•▲■，如今也加码全景功能☆▷。
而GoPro自建工厂…••，导致固定成本高▽◆-◇。因为销量影响◆▪■▽•=，2024年库存达1▪…◇◇.21亿美元••●，库存天数83天◁◆▪◁■，高于影石◁▲○。
目前影石的核心芯片主要依赖索尼▲▼-、安霸等供应商▼●▷△。未来两年■◇，影石的重点可能是突破区域供应链瓶颈◁◆=，并维持海外市场的高增长□•◇☆△◆。
大疆和GoPro跨界竞争全景相机▼▼◆△★，对影石有一定威胁…☆●▷。而日系老牌理光的竞争力就没那么强了•◁-▪◇-。虽然它是消费级全景相机市场的开创者□◆■◁○◆，主打高端市场（如THETA Z1）▪-=，但从2023年的市占率来看□=，并不占优势☆▽…◁，市占率只有12••…=-.4%◇☆-◁，影石以67◇★☆▲▼.2%市场份额领先□■◇。
影石作为后来者▽▷，从全景相机拓展到了运动相机■▼☆、AI云台等☆▽▽☆…，产品线比较多元◆=▲，覆盖消费级和专业级市场★-○◇●。
从影石的收入结构看◁▷，截至2024年前9个月…□◁••，全景相机的营收占比约55◆▷●◁★.72%…■☆，运动相机约25▪▽•○☆=.73%★☆▪。
GoPro也有自己的区域短板◁□•★☆☆。美洲市场外▷◇，它在亚太=●▼=☆、太平洋地区占比约24%-◁▲●▼，欧洲▲=•○=、中东◇•◆■…、非洲地区合计占比29%左右★●△◇=。
按国家来看◇-▼★•，美国是影石最大的海外市场▼▲★△-，2022年以来•□●□，它有近四分之一的收入来自美国★▼★◇=•。影石主要是通过Apple Store◇○▲▲、Best Buy等渠道渗透▽△▼○●▽，且注重针对运动相机用户（如滑雪★…★◆-、骑行等场景）的精准营销▼=□。
但从影石2023年的表现来看★▲，GoPro的存在没有给影石带来太大威胁▪▽▲◆△。这一年□□△-▽☆，影石在美国市场的销售额增速达到108%◆•…，远超全球市场整体增速◇☆▲-。
从2022年到2023年=▼，影石在欧洲市场的销售额从4●△☆.65亿元涨到8▪☆★.32亿元=…☆◁，同比增速达到80%…•。
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简单打个比方☆●▪▽，全景相机就像是手机里的•▽▼▷◆●“广角模式■◇▲•▼●”★▽，小白也能用●◇，产品价格跨度很大★■☆，从500元到5000元不等▼•☆▲-，但入门款价格低▽□☆▪◆。而运动相机更像□…■“极限运动搭子◆▲◆”•◇▪●•，例如▲■△=□，GoPro的产品能塞进冲浪板夹层拍第一视角-□•，运动相机的价格入门千元▲▼-，主力产品2000元-3000元居多◇◇•▪。
影石创新在招股书中引用了弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的数据来证明自己的市场地位▼▷◁：全景相机第一☆▽○●▼，运动相机第二◇◁☆◁•○。
以2023年为例▪◇，这一年▲◁★▼，它在国内销售额为6▼□■▽-△.9亿元●▪◁△，同比增速66-□▷▽.5%☆△，低于全球市场增速（78-▪…▪◁▷.4%）-◆•▽，国内市场的销售占比也从之前的29%降到了20%以下☆■◇••。
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影石IPO的底气在于——它吃下了全景相机三分之二的份额☆◇▪▪，又在运动相机赛道用AI剪辑（FlashCut）这类技术弯道超车◇▷▲□◁。
影石从2023年开始重视国内线下渠道▽◁•，在北京开设了第一家线下直营店•▼•●▽…。而此前▲▽，它在国内主要通过Apple Store零售店等大型经销商来销售○★。
不确定这家直营店给影石带来了多少收入•▼，但反映在招股书上-●△▲，2024年上半年■…◁，其国内市场的销售额占比涨到了23▼◁●.48%▷▼•★▷。
在品牌发展早期▼●☆，影石走的是•▼▲“互联网卖货◇▪”路线☆□◆•=…，主要把产品挂到官方商城•▲▷▪，以及亚马逊○…▪…、天猫▷▼■=◆、京东等境内外的电商平台上销售•▲。
在运动相机领域◁▪，美国运动相机厂商GoPro是全球鼻祖◇◆▼，它在2004年发布了全球第一台运动相机（35mm胶片运动相机）◇◁▪◁。而影石是国内第一个做全景相机的公司◆●，2018年★-●●••，更聚焦于运动相机市场-▽=▲•，和GoPro正面抢市场◇▽▪□•。
